2026年5月20日、BlackRock Japanの「iShares Silver ETF（568A）」と「iShares Platinum ETF（569A）」が東証に上場した。これにより、iSharesの東証上場メタルETFは、既存の「iShares Gold ETF（314A）」に銀とプラチナを加えた3本体制になった。単に銘柄数が増えたというより、日本の個人投資家がNISA口座の中で、金以外の貴金属へ小口でアクセスしやすくなった点が大きい。

今回の2本は、いずれもLBMA銀価格・LBMAプラチナ価格の円換算ベースへの連動を目指すETFである。信託報酬は税抜0.45%、税込0.495%程度とされ、銀・プラチナを主要投資対象とする国内籍東証上場ETFの中では低い水準に置かれている。売買単位は10口で、上場時の基準値段は1口あたりおよそ200円前後だったため、実際には2,000円前後から売買できる。これは、既存の純銀信託や純プラチナ信託と比べるとかなり小口向けの設計である。

ただし、ここで重要なのは「現物性」の違いである。既存の純銀上場信託（1542）や純プラチナ上場信託（1541）は、国内保管の現物型ETFとして設計されており、一定口数以上を保有すれば受益権と引き換えに貴金属地金を受け取る仕組みがある。一方、568Aと569Aは、現物の裏付けを有する海外上場ETFまたはETC等を主要投資対象とする国内ETFであり、東証上場ETFの受益権から銀やプラチナの現物へ転換することはできない。つまり、1541・1542は現物との接続が強い商品、568A・569Aは価格連動と小口投資のしやすさを重視した商品と見るべきだ。

この違いは、投資家にとって用途の違いとして表れる。1542は銀地金100g、1541はプラチナ地金1gを出発点とする商品で、金属現物を国内に保管する設計そのものに価値がある。一方、568Aは1口あたり約0.5g相当の銀、569Aは1口あたり約0.02g相当のプラチナに近い価格帯で始まっており、1口単価をかなり低く抑えている。現物交換の権利よりも、NISA成長投資枠で少額から組み入れやすいことを優先した設計だと言える。

では、なぜ今このタイミングで銀とプラチナなのか。BlackRock側の説明では、iShares Gold ETF（314A）が上場から短期間で大きく成長したことが背景にある。金ETFの需要が確認されたことで、同じメタルETFシリーズとして銀とプラチナを加え、分散投資の選択肢を広げる狙いがある。加えて、銀は太陽光パネルや電子機器、プラチナは自動車触媒や水素関連分野と結びつけて語られやすい。金が金融不安や実質金利の文脈で買われやすいのに対し、銀とプラチナは産業需要や脱炭素テーマとも接続しやすい。

metalboardにとって、この新ETFは相性がよい。metalboardの中心的な価値は、先物価格、為替、国内ETF価格を同じ円/gの尺度にそろえ、ETFが理論価格に対して割高なのか割安なのかを見えるようにする点にある。568Aと569Aは小口で売買されやすく、上場初期には需給の偏りやマーケットメイクの癖が価格に出やすい可能性がある。したがって、1542と568A、1541と569Aを横に並べることで、同じ銀・プラチナでも「現物国内保管型」と「iSharesの低コスト小口型」がどの程度違う価格で取引されているかを観察できる。

特に注目したいのは、上場直後のプレミアム・ディスカウントである。新しいETFは知名度、出来高、マーケットメーカーの在庫、投資家の注文の偏りによって、理論価格から一時的にずれることがある。1542や1541も、過去には基準価額と市場価格の乖離が注目された局面があった。568Aと569Aが本当に低コストで使いやすい商品になるかどうかは、信託報酬だけでは判断できない。実際の市場価格が、どれだけ金属価格と為替から計算される理論値に近く保たれるかが重要である。

その意味で、568Aと569Aは「1541・1542の完全な上位互換」ではない。現物交換可能性や国内保管の強さを重視するなら、1541・1542には引き続き独自の意味がある。一方、少額から銀やプラチナをポートフォリオに入れたい投資家、NISA口座で低コストにメタル比率を作りたい投資家にとっては、568Aと569Aはかなり扱いやすい選択肢になる。

metalboardでは、これらを同じ画面で比較できるようにすることで、商品の宣伝文句ではなく実際の価格形成を確認できる。信託報酬が低いETFでも、市場価格が理論値より割高なら短期的には不利になる。逆に、既存ETFより低コストで、かつ理論価格に近い状態が続くなら、新しいiShares ETFは銀・プラチナ投資の実用的な選択肢として定着する可能性がある。今回の上場は、金属ETF市場に単なる新商品が増えたというより、現物性、小口性、コスト、価格乖離を比較する意味が一段増した出来事だと考えたい。

参考: BlackRock メタルETF, JPX 568A資料, JPX 569A資料, JPX 1541資料, JPX 1542資料