2026年5月25日の金属相場は、全体として方向感を強く崩さずに推移したが、上値追いにはなお慎重さが残る一日だった。金は高値圏を維持しつつも、米金利の底堅さとドルの強さが重石になりやすい構図が続いている。足元ではリスク回避の需要が完全に後退したわけではない一方で、インフレ懸念や金利見通しが金の上昇余地を短期的に抑えているように見える。

ゴールドは、地政学リスクや安全資産需要が支えになる反面、原油高が再びインフレ期待を意識させたことで、実質金利の低下期待がやや後退しやすい。市場では米景気の減速を織り込み切る一方で、急激な利下げ期待までは広がっておらず、そのため金は「強いが、押し上げ材料がもう一段必要」という位置づけに近い。短期的には、ドル安が一服すれば値動きも落ち着きやすいが、逆に金利が再び上振れすれば調整が出ても不思議ではない。

シルバーとプラチナは、金に比べると景気感応度が高いぶん、経済指標への反応がやや大きい。S&P Global の米国フラッシュPMIは製造業の改善を示し、製造活動の底堅さが確認されたことで、工業用途を持つ銀やPGMには下支え材料になりやすかった。ただし、景気改善がそのまま強い需要増につながるかはまだ判断しづらく、現時点では「悪化懸念の後退」が価格を支えている段階とみるのが自然だろう。

パラジウムは、プラチナほどの強さを見せにくいままだが、PGM全体としては供給面の見方が無視できない。Johnson Matthey の最新見通しでも、プラチナはなお不足が続く一方で、パラジウムやロジウムは余剰方向に向かうとされており、同じPGMでも需給の温度差が広がっている。したがって、パラジウムの値動きは単純な金属市況というより、自動車触媒需要や在庫調整の影響を受けやすい局面が続いている。

銅は、需給の強弱が最もはっきり意識されやすい金属として、引き続き注目される。Reuters ベースでは、国際銅研究会の見通しが2026年の精錬銅市場を小幅な不足に修正しており、鉱山の供給障害や精鉱不足が市場のタイトさを支えている。加えて、米国の景気指標が改善したことで、需要面でも急な崩れを想定しにくくなった。もっとも、ドル高と金利高が続く限り、銅の上昇も一直線ではなく、供給不安とマクロ要因の綱引きが続く形になりやすい。

総じて、きょうの金属市場は「悪材料が薄れたから全面高」というより、金利・ドル・原油・PMI・供給障害がそれぞれ異なる方向に作用し、その結果として金は底堅く、銀とプラチナは景気確認待ち、銅は供給制約を背景に相対的に強い、という整理が近い。足元の焦点は、景気指標の改善が実需の回復に結びつくのか、それともインフレと金利の再上昇だけを残すのかという点にある。市場はまだ結論を急いでおらず、当面は各金属の反応差を丁寧に見る局面が続きそうだ。