証券アプリを開く。純金信託(1540)は1口いくら。別の金ETFはもっと安い。店頭の金価格は1gいくら。ニュースでは金が1トロイオンス何ドルと出ている。

どれも金の価格の話をしているはずなのに、数字の姿がばらばらである。

ここでつい、1口価格が安いETFを「金を安く買える商品」と感じてしまう。あるいは、ニュースのドル建て金価格が上がったと聞いて、手元の円建てETFも同じように上がるはずだと思ってしまう。

しかし、その直感はかなり危ない。商品名も、1口価格も、表示通貨も、売買単位も違うからである。金を見ているつもりで、実際には包装の違いを見比べていることがある。

円/gが便利なのは、そこでいったん商品名や1口価格を消して、金そのものを同じ物差しに戻せるからである。

前の記事では、円安で金ETFが上がるとき、日本人は金で勝っているのか円で負けているのかとして、円建ての含み益と金そのものの上昇を分けて考えた。今回は、その分け方をもう少し手元の数字に落とす。

1口価格は、金の安さをそのまま表していない

金ETFを見るとき、最初に目に入るのは現在価格である。1口あたり何円か。昨日より何円上がったか。何パーセント動いたか。

この数字は取引には必要だが、金そのものの安さを比べるには少し不便である。なぜなら、ETFごとに1口あたりに対応する金の量が違うからである。

たとえば、ある金ETFが1口20,000円で、別の金ETFが1口2,000円だったとする。後者の方が安く見える。しかし、後者が1口あたりに持っている金の量も10分の1なら、金1gあたりの値段はほとんど同じかもしれない。

つまり、1口価格は「買いやすさ」の数字ではあっても、「金が割安かどうか」の数字ではない。

小口で買える商品は便利である。ただ、その便利さと、金そのものを安く買えているかどうかは別の話である。

円/gにすると、包装をいったん外せる

円/gは、1gの金を円で見た価格である。

この形に直すと、ETF、店頭価格、海外価格をかなり同じ土俵に近づけられる。1口価格が違っても、1口あたりの金相当量が違っても、最後に「1gあたり何円か」で見れば、数字の意味が揃いやすい。

ここで大事なのは、円/gが万能な答えではないということだ。ETFには信託報酬があり、売買時にはスプレッドがあり、現物金には店頭手数料や保管の問題がある。円/gだけで全てのコストを説明できるわけではない。

それでも、最初の混乱をほどく単位としては強い。

1口価格が安いから割安なのか。ドル建て金価格が上がったから日本のETFも同じだけ上がるのか。店頭の金価格とETF価格はどのくらい離れているのか。

こうした疑問は、まず円/gにそろえると考えやすくなる。

知識のフック: 金の国際価格は「1g何円」では出てこない

金の国際価格は、よく「1トロイオンスあたり何ドル」という形で語られる。1トロイオンスは約31.1gで、普段の買い物で使うグラムとは少し違う単位である。

日本の生活感覚では、1g何円の方がずっと分かりやすい。金の店頭価格も、国内のニュースや買取価格も、グラム単位で見る場面が多い。

だから、日本の個人投資家が金価格を手元の判断に使うには、国際価格をそのまま眺めるだけでは足りない。

ドル建てのトロイオンス価格を、円建てのグラム価格に変換してみる。厳密な計算には為替レートや時点の違いが関わるが、考え方は単純である。ドル建ての金価格を円に直し、トロイオンスをグラムに直す。

この変換を一度通すと、ニュースの金価格と、自分が見ているETFや現物価格が同じ景色の中に入ってくる。

円/gは、値上がりの理由も分けやすい

円/gで見ると、金ETFの値上がりを少し分解しやすくなる。

円/gが上がっているなら、少なくとも円で見た金の価格は上がっている。ただし、その理由は一つではない。ドル建ての金価格が上がったのかもしれない。ドル円が円安に振れたのかもしれない。ETFの市場価格が一時的に理論価格からずれているのかもしれない。

1口価格だけを見ていると、「上がった」「下がった」で終わりやすい。円/gにしてから見ると、次の問いが出やすい。

金そのものが上がったのか。円が下がったのか。ETFだけが高く買われているのか。出来高が少なく、最後の約定価格が古いだけではないか。

投資判断で必要なのは、上がった理由を一つに決めつけることではない。少なくとも、違う理由を同じ数字の中に混ぜたままにしないことである。

現在価格を見る前に、単位をそろえる

金ETFの現在価格は便利である。売買するには必要だし、損益もすぐに分かる。

ただし、現在価格を最初に見ると、その商品の形に引っ張られる。1口が安い、前日比が大きい、チャートがきれいに見える。そうした印象が先に立つ。

円/gを先に置くと、見方が少し変わる。

このETFは金1gあたりで見るとどのくらいか。店頭価格や国際価格から見て、極端に離れていないか。円安で上がっているだけなのか。商品設計の違いで安く見えているだけではないか。

この順番にすると、商品名や1口価格に惑わされにくい。

買うかどうかを決める前に、まず単位をそろえる。これは地味だが、金ETFを見るときのかなり強い防御になる。

まとめ

円/gは、商品名や1口価格をいったん消して、金そのものを同じ物差しで見るための単位である。

金ETFは1口価格で表示され、国際価格はドル建てのトロイオンスで語られ、国内の現物金はグラム単位で見られる。このまま比べると、数字の印象に引っ張られやすい。

円/gに直すと、金1gあたりの価格として見比べられる。そこから、ドル建て金価格、為替、ETFの理論価格とのズレ、スプレッド、出来高を順に確認しやすくなる。

円/gは、売買の答えではない。だが、金を見ているつもりで商品パッケージだけを見てしまう失敗を減らしてくれる。

金ETFを見るときは、まず現在価格に飛びつかない。単位をそろえてから見る。その一手間で、同じ価格表がかなり違って見える。