証券アプリで金ETFを並べると、純金信託(1540)は大きな金額に見える。一方で、iShares Gold ETF(314A)はずっと手を出しやすい価格に見える。

ここで、ふっと思う。1540より314Aの方が安いなら、314Aの方が金を安く買えるのではないか。

この直感はかなり自然である。株でも投資信託でも、表示価格が低いものは買いやすく見える。少額で入れること自体は悪くない。だが、金ETFでこの見方をそのまま使うと、見ているものを少し取り違える。314Aが安く見える理由は、金そのものが割安だからとは限らない。多くの場合、それは「1口に入っている金の量」が違うからである。

前提として、金ETFのコストを1540だけで考える危うさは、1540だけ見ていると見落とす金ETFのコストで整理した。今回はその続きとして、314Aの「安く見える」という感覚を分解する。

価格が低いと、安く買えた気がする

投資画面では、まず1口あたりの価格が目に入る。1540が高く、314Aが低く表示されていれば、314Aの方が買いやすい。これは事実である。

しかし、買いやすいことと、金を安く買えていることは違う。

金ETFは、商品ごとに1口あたりの金相当量が違う。1540はもともと1口あたり金1gを基準にした商品として理解しやすい。一方、314Aは1口あたりの金相当量が小さい。だから、表示される1口価格も低くなる。

たとえるなら、1kgの米袋と300gの米袋を見比べているようなものだ。300gの袋の方が安く見えるのは当然だが、それだけで米そのものが割安とは言えない。比べるべきなのは袋の値段ではなく、1kgあたりの値段である。

金ETFでも同じことが起きる。1口価格ではなく、金1gあたりいくらで取引されているのかを見る必要がある。

314Aの見方は円/g換算で変わる

314Aを1540と比べるなら、まず単位をそろえたい。円/g換算は、そのための入口になる。

1口価格だけを見ると、314Aは低く見える。だが、円/g換算にすると、314Aが金1gあたりいくらで扱われているのかが見える。ここで初めて、1540、1672、425A、447Aのような他の金ETFと横並びで比較できる。

この横並びにした瞬間、見え方が少し変わる。314Aの価格が低いのは、金1gあたりが極端に安いからではなく、1口の単位が小さいからだと分かることがある。逆に、日によっては円/g換算でも相対的に高く見えたり、低く見えたりすることもある。

つまり、314Aを見るときの問いは「価格が低いから安いのか」ではない。「円/g換算で見ても安いのか」である。

低コストに見える商品ほど、買う瞬間のコストを見たい

314Aには、信託報酬の低さという分かりやすい魅力がある。長く持つ前提なら、信託報酬が低い商品は候補に入りやすい。保有している間に少しずつ効いてくるコストだからだ。

ただし、金ETFのコストは信託報酬だけではない。買う瞬間には、出来高、スプレッド、理論価格からの乖離が効いてくる。低コストの商品でも、売買が薄い時間帯に広いスプレッドを払えば、その日の取引コストは重くなる。

ここがややこしいところである。長く持つなら低い信託報酬は意味がある。しかし、買う瞬間に理論価格より高いところをつかんだり、売り気配が離れているところで約定したりすれば、その低コスト性をすぐに食ってしまうことがある。

314Aが悪いという話ではない。むしろ、少額で金ETFを組み入れたい人にとって、価格単位の小ささは使いやすい。ただ、使いやすい商品ほど「安く見える」感覚に引っ張られやすい。だからこそ、買う前に同じ単位へ直し、理論価格からのズレも確認したい。

314Aが向いている場面、向いていない場面

314Aのように1口価格が低いETFは、少額で少しずつ金の比率を作りたいときに使いやすい。NISA口座で余った資金を使いたい、毎回大きな金額を入れずに金を持ちたい、という場面では扱いやすさがある。

一方で、短期で大きく売買するなら、価格単位の小ささだけでは判断できない。出来高が十分か、スプレッドが許容できるか、現在価格が理論価格から大きく離れていないかを見る必要がある。少額で買いやすいことと、まとまった金額を効率よく売買しやすいことは別である。

また、金価格が急に動いた日には、ETFごとに反応の見え方がずれることがある。海外市場、ドル円、東証の取引時間が完全には重ならないためだ。このとき314Aだけを見て「安い」「遅れている」と決めるのではなく、1540や他の金ETFと同じ単位で比べたい。

安く見える理由を説明できるか

314Aを見るときに大事なのは、最初の印象を疑うことである。

価格が低い。買いやすい。信託報酬も低い。ここまでは魅力として見てよい。しかし、その次に「では、金1gあたりではどう見えるのか」「乖離率はどうか」「買う瞬間のスプレッドはどうか」と問いを進めたい。

金ETFの割安は、チャンスではなく市場からの宿題かもしれないでも書いたように、乖離率や割安感は答えではなく問いである。314Aの低い表示価格も同じだ。それは「安いから買え」という答えではなく、「なぜ安く見えるのか」を考えるための入口である。

まとめ

314Aは安く見える。だが、その安さは金そのものの割安さとは限らない。多くの場合、1口あたりの金相当量が小さいために、表示価格が低く見えている。

314Aを検討するときは、1口価格だけでなく、金1gあたりの価格で他の金ETFと並べる。さらに、理論価格からのズレ、出来高、スプレッド、信託報酬、保有期間を分けて見る。少額で買いやすいことは長所だが、それだけで有利とは決められない。

金ETFで本当に見たいのは、画面上の安さではない。同じ金1gを、どの商品を通じて、どんなコストで持とうとしているのかである。314Aが安く見えたときほど、その価格が何を表しているのかを一度ほどいてから判断したい。

次は、ニュースでは金価格が上がっているのに、自分の金ETFが思ったほど上がらない日に何を確認するべきかを整理する。金そのもの、ドル円、取引時間、ETFの乖離が重なると、画面の値動きは思ったより素直ではなくなる。